a16z：银行、资产管理、金融科技等传统金融进入区块链的指南

来源：a16z；编译：

区块链是一个新的结算和所有权层，它默认可编程、开放且全球化，将解锁新的创业、创造力和基础设施形式。每月活跃加密货币地址的增长速度大致与互联网用户增长速度持平，稳定币交易量正在超越传统法币交易量，立法和监管也终于跟上步伐，加密货币公司也正在被收购或上市。

监管的明确性和竞争压力的叠加，加上区块链带来的业务成果的显著提升以及区块链技术的成熟度，使得传统金融（TradFi）迫切地需要拥抱区块链技术作为其核心基础设施。金融机构正在重新发现区块链作为透明、安全的价值转移工具的潜力，这可以为传统金融机构的未来发展提供保障，并释放新的增长点。

高管团队正在提出一个新问题：不再是“是否”或“何时”，而是“如何”让区块链对他们的业务至关重要。这个问题正在推动一波探索、资源配置和组织重组的浪潮。随着各机构开始在这一领域进行真正的投资，一些关键的考量也随之出现，并围绕着两个主题：

区块链战略的商业案例，以及
使战略变为现实的技术基石。

这本指南旨在解答这些问题。它并非对每个用例或协议的全面调查，而是一份从零到一的指南，阐述关键的早期选择，分享新兴模式，并帮助将区块链构建为核心基础设施而非象征性炒作——如果运用得当，它能够保障传统金融机构的未来发展，并释放新的增长源。

由于银行、资产管理公司和金融科技公司（包括越来越为人所知的PayFi）在与最终用户的互动方式、遗留基础设施限制和监管要求方面有所不同，我们组织了以下部分，以便这些行业的领导者能够扎实、切实地理解区块链如何在他们的世界中应用，以及如何从白板转变为可用的产品。

银行

银行看似现代化，但运行的软件却古老——主要是 COBOL，一种诞生于 20 世纪 60 年代的编程语言。这种语言虽然古老，但却能够支撑符合银行监管的系统。当客户点击精美的网页或点击移动应用程序时，这些前端只是将他们的点击内容转换为几十年前的 COBOL 程序的指令。区块链可以成为一种在不损害监管完整性的情况下升级这些系统的方法。

通过整合和构建区块链，银行可以摆脱互联网“带网站的书店”时代，转向更像亚马逊的模式：现代化的数据库和更完善的互操作性标准。代币化资产——无论是稳定币、存款还是证券——很可能在未来的资本市场中发挥核心作用。采用正确的系统以避免被这种转变所取代只是一个起点。银行必须真正掌控这场转变。

在零售方面，银行正在探索让客户通过其关联经纪商接触比特币和其他数字资产，从而接触加密货币，并将其作为整体客户体验的一部分。这种接触方式既可以通过交易所交易产品 (ETP) 间接进行，也可以在SEC会计规则SAB 121（该规则实际上阻止了美国银行参与数字托管）废除后最终直接进行。但在机构/后台方面，机会和效用更大，

目前出现了三个新兴用例：代币化存款、结算基础设施以及抵押品流动性。

代币化存款代表着商业银行资金流动和运作方式的根本性转变。代币化存款并非投机概念，而是已经落地，例如摩根大通的 JPMD 代币，以及花旗的现金代币服务 (Token Services for Cash)。这些并非合成稳定币，也不是由国债支持的数字资产——它们由真实的法定货币支撑，存放在商业银行账户中，并以 1:1 的比例兑换成受监管的代币，可以在私有链或公链之间进行交易（详见下文）。

代币化存款可以将跨境支付、资金管理、贸易融资等业务的结算延迟从几天缩短至几分钟甚至几秒。银行将受益于更低的运营成本、更少的对账成本以及更高的资本效率。

银行也在积极重新评估结算基础设施。一些一级银行正在参与分布式账本结算试验——通常与央行或区块链原生参与者合作——以解决“T+2”系统效率低下的问题。例如，zkSync（以太坊第二层或L2，通过链下交易处理来优化以太坊性能）的母公司Matter Labs正在与全球银行合作，展示跨境支付和日内回购协议（repo）市场的近实时结算。其业务影响包括提高资本效率、改善流动性利用率并降低运营开销。

区块链和代币还可以增强银行在业务部门、地域和交易对手之间快速有效地转移资产的能力——这就是所谓的抵押品流动性。在美国传统市场提供清算、结算和托管服务的存管信托及清算公司（DTCC）最近启动了智能资产净值试点，旨在通过对净资产价值数据进行代币化来实现抵押品流动性的现代化。该试点展示了抵押品如何表现得更像流动的、可编程的货币——这不仅是银行的运营升级，而且可以支持其更广泛的战略。改善抵押品流动性使银行能够降低资本缓冲，获得更广泛的流动资金池，并以更精简的资产负债表在资本市场上更积极地竞争。

对于所有这些用例——代币化存款、结算基础设施和抵押品流动性——银行都必须做出关键决策，首先是选择使用私有/许可区块链还是公共区块链网络。

选择什么区块链

虽然银行此前被禁止接触公链网络，但包括美国货币监理署 (OCC) 在内的银行监管机构近期发布的指导意见，为银行接入公链网络开辟了可能性。R3 Corda 与 Solana的整合等合作就凸显了这一点。此次合作将使 Corda 上的许可网络能够将资产直接结算到 Solana 上。

以代币化存款为用例，我们将讨论将产品推向市场的早期选择，包括选择区块链、去中心化程度等等。虽然选择区块链的方式有很多，但基于去中心化的公链构建产品确实能带来诸多优势。

它提供了一个中立的开发者平台，任何人都可以为其做出贡献，从而增加信任并扩展支持您产品的生态系统。
因为任何人都可以做出贡献，所以通过使用、调整和组合他人的构建块（又称可组合性）的能力来加速产品迭代。
它增强了平台信任。最优秀的开发者最感兴趣的是构建在去中心化的区块链上，这些区块链上的规则不会突然改变，因为这能确保他们的产品能够持续盈利。

相比之下，中心化高的公共区块链（其所有者可以更改规则或审查某些应用程序）和不可编程的区块链无法从可组合性中受益。

虽然区块链目前的速度比中心化互联网服务慢，但在过去几年中，其性能已大幅提升。以太坊上的 L2 rollup（各种类型的链下扩容解决方案），例如 Coinbase 的Base，以及速度更快的 Layer 1 (L1) 区块链，例如Aptos、Solana和Sui，已经能够以不到一美分的价格发送交易，延迟时间不到一秒。

去中心化程度

银行还必须根据其具体用例考虑适当的去中心化程度。以太坊区块链协议和社区优先确保地球上的任何人都可以独立验证链上的每笔交易。与此同时，Solana 通过增加验证所需的硬件来放宽这一要求，同时也大幅提高了链的性能。

即使在公链领域，银行也应该考虑中心化影响的程度。例如，如果网络中的验证者总数相对较少，而该网络的基金会控制着相对较大比例的验证者，那么该链将受到显著的中心化影响，使其去中心化程度低于表面。同样，如果与公链相关的实体（例如基金会或实验室实体）持有大量代币，他们可能会使用这些代币来影响或控制有关网络的决策。

隐私考虑

隐私和保密性是任何银行相关交易的关键考量因素，部分原因在于法律规定。零知识证明的兴起和使用，即使在公链上也能帮助保护敏感的财务数据。这些系统的工作原理是，证明它们掌握机构所需的特定信息，而无需透露该信息本身的内容——例如，可以证明某人年满 21 岁，但无法证明其出生日期或出生地。

基于零知识的协议（例如 zkSync）可用于实现隐私的链上交易。为了保持合规性，银行还需要能够根据需要查看和回滚交易。这时，“view key”（由 Aleo 开发，这是一种保密的 L1 密钥）便可保障隐私，同时仍允许监管机构和审计师根据需要查看交易。

Solana 的代币扩展提供了合规性功能，允许使用机密功能。Avalanche 的 Layer1 具有独特的功能，可以强制执行任何可通过智能合约编码的验证逻辑。

这些特性中的许多也适用于稳定币。作为当今最受欢迎的区块链应用之一，稳定币已经成为最便宜的美元转账方式之一。除了降低费用外，它们还具备无需许可的可编程性和可扩展性——因此任何人都可以使用稳定币轨道将全球可用的快速资金整合到他们的产品中，同时构建新的金融科技功能。《GENIUS法案》出台后，银行需要稳定币交易和储备的透明度。Bastion和Anchorage等公司实现了交易和储备的透明度。