ETH：数字经济的驱动力
全球金融体系正处于一场划时代的变革前夜，世界各地的资产正逐步实现数字化并转移到区块链上。从半数字化、各自独立的金融系统，向完全数字化、可组合的金融系统演进，这需要一个安全、中立且可靠的全球结算层，以支撑全球资产的运作。
以太坊已然成为这一基础。
以太坊的机构采用正在迅猛加速，美国监管框架公开支持区块链创新，数字资产正成为传统投资组合的主流组成部分。
比特币用了15年才被广泛认可为数字黄金：一种超越主权控制的稀缺货币资产。而以太坊在比特币的基础上做了补充：它不仅能储存价值，还能促进价值的无缝转移、信任建立和全球协作。
ETH是下一代非对称投资机会，有望成为机构数字资产投资组合的核心持仓。
以太坊已经成为稳定币、高价值代币化资产和机构区块链基础设施的默认平台。目前，超过80%的代币化资产存在于以太坊上。以太坊凭借其强大的架构，赢得了全球领先资产管理公司和基础设施提供商的信任：
它是世界上最安全、最去中心化的区块链，提供无与伦比的可靠性和零停机时间。
报告概述
本报告旨在阐述为何ETH应被视为机构策略中的核心配置，特别是那些优先考虑长期价值创造、技术敞口和面向未来的金融基础设施的策略。报告分为三个核心部分：
了解ETH：驱动数字经济的数字石油
本节将探讨以太坊与ETH之间的关系、ETH的实用性与独有特性、评估ETH作为资产价值的适当估值框架，以及它目前在寻求非对称机会和生产性价值储存的机构投资者投资组合中被低估和低配的原因。
以太坊：驱动ETH崛起的底层基础设施
本节将涵盖以太坊网络不断增长势头背后的结构性、技术性和经济性驱动因素。它将阐述以太坊作为全球数字金融系统基础层可能确立的地位，以及这一地位将如何支持并放大ETH的经济重要性。
以太坊与AI：自主经济的经济引擎
本节将展望未来，评估以太坊——以及通过其衍生的ETH——在由自主代理驱动金融系统中可能扮演的角色和其潜在价值。
…（后续内容省略）…
尚未将这种快速的采用曲线计入价格，这为投资者提供了一个绝佳的入场点。
以太坊与人工智能：自主经济的引擎
前一节概述的市场驱动因素已经为以太坊——以及因此的 ETH——在近期内实现突破做好了准备。然而，如果我们将时间范围再放远一些，有一个未来的催化剂，如果它能实现，将使 ETH 成为全球最受欢迎的资产之一，甚至是最受欢迎的资产：人工智能和数字金融的融合。
当今流入人工智能的资本量堪比人类历史上最宏大的基础设施项目。以今天的美元计算，阿波罗登月计划耗资约2000 亿美元，美国州际公路系统耗资约 6000 亿美元。相比之下，私营部门在人工智能领域的投资已经达到万亿级别，并且正在加速。
仅在2024 年，英伟达（NVIDIA）就创造了 1300 亿美元的收入。
Meta 在 2025 年为其 Llama 模型分配了 650 亿美元。
微软正在投资800 亿美元用于人工智能基础设施、训练和部署。
苹果公司宣布在四年内投入5000 亿美元，用于与人工智能相关的史无前例的投资。这种资本的涌入正在重塑电网、计算基础设施以及软件本身的能力。这场演变的核心是一个新范式：
自主 AI 代理的崛起——这些智能的、自我导向的软件实体能够与世界互动、执行复杂任务并与其他代理协调。
随着AI 代理变得越来越复杂，它们将需要可编程的货币、嵌入式金融服务和原生的数字所有权框架。它们将需要即时地在全球范围内进行交易、结算支付和执行合约，而无需依赖传统的人类中介。
以太坊：为自主代理构建的基础设施
以太坊在支持新兴的自主数字经济方面具有独特的优势，它提供了传统金融甚至其他区块链根本无法复制的能力：
- 最终性和执行保证：以太坊的原子化、可组合的交易结构使AI 代理能够无缝执行复杂的金融交互，这是传统结算系统无法支持的。
- 全球财产权，而非管辖权主张：以太坊的智能合约通过代码而非法庭来强制执行财产权。AI 代理可以安全地跨境交易，没有管辖权的摩擦和复杂性。
- 无需许可的金融：以太坊提供对稳定币、代币化资产、DeFi 协议、预言机服务、身份系统等的原生访问，所有这些都具有机构级的流动性和安全性。
- 可编程性和速度：与以太坊交互的AI 代理可以即时部署、升级和触发复杂的金融逻辑，这模仿了人类的决策过程，但以计算的速度运行。
以太坊的工具链：Agent开发与协作平台
除了其金融功能之外，以太坊还提供了一个强大且成熟的工具链，完美地设计用于自主AI 代理的创建、部署和协调：
- 去中心化数据策展和治理：用于管理数据集、治理和代理演进的透明、基于协议的系统。
- 代币化框架：内置的机制，通过代币化模型和资产定义所有权、分配版税和筹集资金。
- 模型训练市场：市场驱动的平台，将特定领域数据转化为高质量、精细调优的AI 模型。
- 代理托管市场：简化代理部署和操作的基础设施市场，无需私有基础设施。
至关重要的是，基于以太坊的代理并非孤立存在。一旦部署，这些自主代理可以原生发现、相互通信和相互补偿，形成能够进行复杂实时协作的去中心化代理网络。这种自主代理网格将使各种应用成为可能，从自主物流和交易到个性化医疗保健、教育等——而 ETH 将作为通用的交换和协调媒介。
看涨ETH的理由
以太坊有望成为支撑全球经济的基础设施。如果这一点得以实现，数万亿甚至数十万亿美元的资产最终将在以太坊的Layer-1 和 Layer-2 网络上进行代币化，从而在全球范围内释放前所未有的效用、创新和金融可及性。
以太坊已经处于领先地位，并且随着其作为全球记录账本的角色日益巩固，其领先优势将继续扩大。以太坊对去中心化、安全性、可靠性和正常运行时间的战略性强调，使其能够稳步获得全球采用，刻意避免了“快速行动并打破常规”心态的陷阱。
ETH 本身代表了一种全新的资产类别。尽管石油因其全球经济效用和战略重要性而提供了最接近的经典类比，但即使这种比较也未能充分展现ETH 的全部潜力。
ETH 的供应通过发行上限进行程序化控制，并由一个全球性的去中心化网络进行保护。ETH 是一种理想的生产性价值储存资产。这些属性将不可避免地导致供应大幅紧缩，因为机构将竞相囤积ETH 作为国库级储备资产。
以太坊目前在机构区块链采用方面占据主导地位，但ETH 仍然是一种逆向投资。随着金融行业意识到以太坊无与伦比的机构吸引力，ETH 将迅速重新定价至其真实估值。
ETH 是数字石油，为全球金融系统和更广泛的数字经济提供动力。以太坊及其原生资产ETH 正在进入其复兴时期，为具有前瞻性思维的投资者创造了一个引人注目的机会。
引言
- 这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。
- 数据来源ultrasound.money（更改时间范围以从合并时开始计算）。
- 尽管质押ETH与活跃的验证者服务相结合可以产生收益——有时被描述为使ETH成为一种“生产性”的价值储存——但这种动态类似于黄金在被借出或作为抵押品时获得收益；在这两种情况下，并非底层商品本身具有固有的生产性，而是围绕该商品建立的外部服务活动。ETH的核心估值仍由其作为稀缺货币商品的作用驱动，而非通过折现现金流模型。
- 数据来自(ETH in DeFi) andvalidatorqueue.com(ETH staked); Breakdown graphic + script
- 数据来自api.llama.fi/tokenProtocols/ETH((链和桥接合约中的 ETH 总量 / ETH 总供应量); Breakdown graphic +script
- 数据来自defillama.com/fees/ethereum（从2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间，总销毁量 [123.88亿美元] 除以总费用 [154.01亿美元]）
- 这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。
- L1 总锁定价值（TVS）来自defillama.com/bridged/ethereum；L2 总锁定价值（TVS）来自 growthepie.xyz/fundamentals/total—value—secured（选择所有 L2）；L2 现实世界资产（RWA）来自 app.rwa.xyz/networks（未计入其他数值），ETH 市值。
- 数据来自defillama.com/yields(以太坊L1及排名前9的L2上使用ETH或ETH衍生品的总交易对)
- 战略ETH储备https：//www.strategicethreserve.xyz/BTCS Inc. https：//www.btcs.com/wp—content/uploads/2025/05/Convertible—Note—May—14—2025—vF.pdf
- 数据来自validatorqueue.com，以ETH现货价值2,600美元计算。
- 860,000,000 TH/s/500 TH/s= 1,720,000 台* $4791/台= $8.24亿美元
- 数据来自ultrasound.money(更改时间范围以从合并时开始计算
- 数据来自etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
- 这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。
- 数据来自validatorqueue.com
- 数据来自ultrasound.money
- 数据来自ultrasound.money(更改时间范围以从合并时开始计算)
- 数据来源于ultrasound.money(30天时间范围)
- 数据来自defillama.com/fees/ethereum(总销毁量[$12.388B] 除以总费用[$15.401B] 时间范围为2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间)
- 这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。
- 数据来源etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
- 这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。
- 数据来源ultrasound.money(30天时间范围)
- 数据来源charts.bitbo.io/inflation
- ETH vs. BTC： 以太坊的卓越货币特性yyoutube.com/v/skcZbXitZxQ
- 数据来源defillama.com/fees/ethereum总销毁量[12.388亿美元] 除以总费用[15.401亿美元] 时间范围为2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间)
- 需要运行一个以ETH作为抵押品的验证者节点；为网络提供验证服务可以类比为石油公司为石油行业提供服务。
- 以太坊数据来自digiconomist.net/ethereum—energy—consumption
- 比特币数据来自digiconomist.net/bitcoin—energy—consumption
- 代币化资产主要存在于以太坊生态系统（占82%）rwa.xyz/networks
- 储量数据来自worldometers.info/oil, 每桶价格来自marketwatch.com/investing/future/cl.1
- 数据来自McKinsey
- 储量数据来自worldometers.info/oil，每桶价格来自marketwatch.com/investing/future/cl.1
- 数据来自companiesmarketcap.com/gold/marketcap
- 数据来自techsciresearch.com/report/bond—market/27048.html
- 数据来自streetstats.finance/liquidity/money
- 数据来自app.rwa.xyz/networks(以太坊L1 + L2s)
- 以太坊系统稳定币总量数据来自growthepie.xyz(选择“总生态系统”，选择“所有网络”，并选择“堆叠图表”），稳定币总量数据来自app.rwa.xyz/stablecoins
- 数据来自app.rwa.xyz/networks(以太坊L1 + L2s)
- 使用以太坊的高知名度实体ethereumadoption.com/built—on—ethereum/
- L1 TVS（总锁定价值）来自defillama.com/bridged/ethereum;L2 TVS 来自growthepie.xyz/fundamentals/total—value—secured(选择所有L2s);L2 RWAs数据来自app.rwa.xyz/networks(未计入其他值)
- 数据来自https：//digiconomist.net/ethereum—energy—consumption
- 资产可在app.rwa.xyz/networks/ethereum上找到。
- app.rwa.xyz/networks
- 数据来自app.rwa.xyz/networks(以太坊L1 + L2s)
- 主要实体正在以太坊上进行建设，来自ethereumadoption.com
- SEC.gov | Digital Asset Transactions： When Howey Met Gary (Plastic)
- Federal Court Finds Ether Is a Commodity in CFTC Fraud Case |PracticalLaw
